廣東地方債發行利率突破10bp上浮下限_天天熱資訊

廣東地方債發行利率突破10bp上浮下限

21世紀經濟報道記者 楊志錦 上海報道

(資料圖)

5月17日，廣東省政府招標發行4期共計271億地方政府債券，期限覆蓋5年、10年、15年。其中，5年、10年地方債中標利率僅較區間下限(前五日相同期限國債收益率均值)上浮5bp，剩余一只15年期上浮利差為10bp。這意味著，本次廣東省發行的地方政府債中標利率下限突破了2022年1月以來地方債投標利率較前五日相同期限國債收益率均值至少上浮10bp的隱形限制。

具體看，一只5年期廣東中標利率為2.58%、兩只10年期廣東債中標利率均為2.76%，均高出前五日相同期限國債收益率5bp；一只15年期廣東債中標利率為2.97%，高出前五日相同期限國債收益率10bp。如果從券種看，前三只為一般債，后者為專項債。

上周廣東省通知地方債承銷商，為進一步推進利率市場化改革，廣東省擬將本周發行的地方債發行利率區間下限統一調整為“國債收益率+5bp”。而在此前，廣東這樣的經濟強省發行的地方債如參考國債收益率定價，其發行利率區間下限為“國債收益率+10bp”。

某股份行地方債承銷商表示，地方債一長(30年期)一短(10年期以下)相對好賣，中間期限相對難。20年期地方債主要是保險公司購買，險資的考核要求不同銀行，對收益率要求較高，同時不像銀行可以從地方吸收存款，因此15年期地方債沒能按照5bp加點發行。總體上看，這次廣東債可以說成功發行。

值得注意是，廣東省明天還將發行11期約800億地方債，發行利率區間下限仍將按照“國債收益率+5bp”招標發行，期限包括10年、15年、20年、30年。

從歷史上看，地方債發行利率與國債利率的利差可以劃分為“無明確指導——至少上浮40bp——至少上浮25bp——至少上浮15bp——至少上浮10bp”五個階段。

2022年1月，廣東省率先將地方債發行利差降至10bp，即票面利率區間下限在國債基準基礎上上浮10bp，此后多個省份跟進。從發行結果看，上海、深圳、江蘇、浙江等經濟發達省市地方債發行利差已降至10bp，但仍有部分地區利差上浮20-25bp。此次廣東省地方債發行利率打破至少上浮10bp限制，是地方債發行向市場化邁進的體現，有利于完善地方債發行市場化定價機制。

商業銀行一直是地方債的主要持有者。截至2023年3月，商業銀行持有了地方債的規模約30萬億，占比達三成。對于銀行而言，地方政府債和國債在稅收優惠方面并無差異，但是相比國債，商業銀行持有地方政府債券的資本成本更高。根據現行規則(《商業銀行資本管理辦法(試行)》)，商業銀行持有地方債的風險權重為20%，而持有國債的風險權重為0。

如果以資本充足率的最低要求8%計算，銀行持有地方債的最低資本占用成本為15bp左右(相比國債)。廣東省地方債發行利率能夠打破10bp上浮利差下限，與其經濟強省和金融大省的地位密切相關。其他省份能否壓降上浮利差還需看地區經濟財政實力，以及區域內金融資源的密度和地方財政部門與區域內金融機構的關系，地方債發行利率在地區間的分化預計還將拉大。

根據今年最新發布的《商業銀行資本管理辦法(征求意見稿)》，2024年1月1日將要實行的新規將地方債一般債券風險權重降為10%，這將顯著降低商業銀行的資本占用成本，如此同一地區同一期限的一般債中標利率可能低于專項債中標利率。

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