山西證券：給予協鑫能科買入評級 全球微動態

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山西證券股份有限公司肖索,賈惠淋近期對協鑫能科進行研究并發布了研究報告《加快算力中心布局，多業務協同推進》，本報告對協鑫能科給出買入評級，當前股價為13.62元。

協鑫能科(002015)　　事件描述　　6月9日，公司發布公告與浙江九州云信息科技有限公司簽署了《戰略合作框架協議》，并與江蘇谷梵智能科技有限公司簽署了《投資框架協議》，合法合規前提下，有權以股權收購及增資擴股方式成為谷梵科技的第一大股東及實際控制人。事件點評　　簽訂能源算力中心建設運營協議，彰顯公司發力數字能源信心及決心。九州云是一家邊緣計算、私有云科技服務行業的公司，能針對新能源客戶的分散性特點，提供供匹配的技術解決方案；此外，其子公司谷梵科技能夠提供算力中心的建設和運營服務。協鑫能科與九州云簽訂的《戰略合作框架協議》主要內容顯示：協鑫能科的能源算力中心建設和運營訂單在同等條件下優先給予九州云，并最遲于2023年7月底向九州云發出首個訂單。此外，協鑫能科同意采購九州云的云操作系統軟件和源代碼，并委托九州云采購計算芯片等相關產品。此次協議的簽署有利于公司于九州云實現優勢互補、資源共享，進一步提升公司在數字能源產業方面的市場競爭力和盈利能力。　　持續布局換電業務，打造"車、電池、站"三位一體解決方案。在移動能源業務領域，公司整合汽車生產、電池制造、出行平臺、物流企業等行業以及政府資源，聚焦焦出租車、網約車、重卡、輕卡換電場景，重點布局北方、西北、蒙疆、華東、華南、西南六大區域。截至2023年一季度末，公司運營及在建的綜合能源站合計115座，其中乘用車及商用車分別為72及43座。　　清潔能源裝機比例提升，抽水蓄能穩步推進。截至2023年一季度末，公司并網總裝機容量為3.7GW，其中：燃機熱電聯產2.4GW，風電0.74GW，生物質發電0.06GW，垃圾發電0.12GW，燃煤熱電聯產0.30GW，風能、天然氣等清潔能源裝機容量占比90%以上。此外，公司在建德0.24GW的抽水蓄能電站項目被列入入國家《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》重點實施項目，并被列入浙江省能源發展“十四五”規劃，目前項目已開工，正在按建設截點穩步推進。　　投資建議　　我們預計公司2023-2025年歸母公司凈利潤12.3/15.2/17.5億元，分別同比增長80.9%、23.6%和15.1%，對應EPS為0.76/0.94/1.08元，2023年6月14日收盤價對應PE分別為17.8/14.4/12.5倍，首次覆蓋，給予“買入-B”評級。　　風險提示　　綜合能源站建設不及預期、天然氣價格持續走高導致成本上升、換電全國推進不及預期，產業政策變化等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中航證券盧正羽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.2%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.2億，根據現價換算的預測PE為15.4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為19.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，協鑫能科(002015)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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