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PTA中期恐難走強


【資料圖】

自3月中旬起,在亞洲PX集中檢修和下游聚酯高開工帶動下,PTA迎來一波上漲行情,華東現貨從5400元/噸區域最高漲至6617元/噸。2305合約從最低5478元/噸最高漲至6612元/噸,2309合約從5294元/噸漲至6044元/噸。4月下旬,在原油走低以及終端需求負反饋拖累下,PTA行情轉為下跌。近期,PTA2309合約在5150元/噸到5450元/噸區域震蕩,后市何去何從?

宏觀面風險尚未完全解除

原油供應缺乏彈性,主要表現在以下幾個方面:一是OPEC保持減產定力。政策方面,2022年10月5日,OPEC+決定從11月開始到今年年底,將歐佩克及其減產同盟國19國的日均總產量目標削減200萬桶。4月2日,OPEC將在去年200萬桶每日的基礎上再減產160萬桶,可見OPEC+在減產政策方面保持了較強的定力。二是俄羅斯正在兌現減產承諾。俄羅斯3月原油產量下降30萬桶/日至970萬桶/日,俄羅斯4月產量尚不明確,預計在950萬桶/天左右。三是美國產量增長緩慢。截至5月12日當周,美國原油產量為1220萬桶/天,較上周減少10萬桶/天。EIA預計2023年美國原油產量為1253.00萬桶/日,此前為1254.00萬桶/日,預計2023年美國原油產量將增加64.00萬桶/日。

整體來看,近期原油大幅波動主要來自宏觀情緒和基本面的博弈。從基本面來看,原油供應端減產,缺乏增量彈性。但是宏觀面的風險尚未完全解除,仍需要關注美國債務上限談判和OPEC+減產兌現情況。預計近期原油以震蕩運行為主。

聚酯開工小幅回升

“五一”假期期間,受成本下跌影響,PX絕對價格出現下滑。目前,北美汽油庫存持穩,汽油裂解價差走弱,辛烷值逆季節性回落。PX檢修高峰已過,供給開始邊際增加,市場信心略有不足。從近期企業開停工數據來看,預計5月國內PX產量接近260萬噸,行業產量再次回歸到前期較高水平。而6月之后,伴隨檢修裝置的回歸,后續海油惠州二期PX裝置的投產,預計國內PX月度產量有突破280萬噸的趨勢。整體上,預計PXN將逐漸進入下跌模式。

滌綸長絲價格自4月以來震蕩走跌,目前已至近年內最低價。近期,隨著前期減產、檢修裝置的重啟,聚酯產能利用率小幅回升。數據顯示,截至5月18日,聚酯周度平均開工率為86.63%,較上期回升1.73個百分點;江浙織造開工率為60.46%,較前一周四回升2.52個百分點。下游補貨,周內短纖及長絲產銷有所回升,多數品種延續去庫態勢。展望后市,隨著前期減產檢修裝置繼續重啟,疊加新裝置投產預期,聚酯負荷仍有回升空間,但終端訂單不足,聚酯去庫節奏或放緩。隨著夏季高溫季來臨,五六月處于紡織淡季,吳江、長興等地大部分產品銷量或者出貨已較前期明顯回落。噴水織造企業生意季節性淡季維持,下游織造行業開機率在58%附近,處于三年偏低位置,滌綸長絲供應壓力將逐步增加。原料備貨也多在上游滌綸長絲工廠優惠讓利,適度補倉。5月后聚酯多套裝置重啟,在供應壓力偏高、織造及終端需求不佳的情況下,預期未來企業庫存將逐步累積。

中期來看,PX方面,隨著集中檢修臨近尾聲,國內供應也將恢復,但紡服進入傳統淡季,需求端不會有大幅提升。滌綸長絲產銷在工廠縮減優惠后出現回落,表明終端訂單并不理想,只有出現低價原料時才會進行備貨。聚酯開工在緩慢提升,但幅度有限,若庫存增長過快,則將引發第二輪的減產計劃。因此,PTA中期走勢難言樂觀,建議5400元/噸區域再次介入空單。(作者單位:寧證期貨)

編輯:吳鄭思

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