——轉載自第一財經

新冠疫情退去后，不少企業抗疫業務收入縮水，作為國內口罩行業的龍頭企業之一，穩健醫療（300888.SZ）也不例外。用公司董事長兼總經理李建全的話來形容，2023年是充滿挑戰的一年。

但另一面，穩健醫療也在進行自我革新，積極調整產品結構，主動尋找機會與突破口，剔除感染防護產品，公司醫療常規品收入依舊取得雙位數增長，穩住了業務長期發展的基本盤，體現了業務長期發展的韌性。

業務回歸常態化后的穩健醫療，會做怎樣的布局，公司新的增長點在哪？近日，在公司召開的2023年以及一季報業績說明會上，這些問題頗受到投資者關注。

凸顯韌性

穩健醫療發布的業績報告顯示，2023年，公司累計實現營業收入81.9億元，同比下降27. 9% ；實現歸屬于上市公司股東凈利潤5.8億元，扣除非經常性損益凈利潤4.1億元，同比分別下降64.8%和73.6%。

穩健醫療的業務收入主要來源于醫用耗材與健康生活消費品兩大塊，2023年，這兩大業務收入占比分別為47%、52%。

公司利潤下降，主要受三方面因素制約，一是公共衛生事件影響，感染防護產品市場需求大幅下降，營業收入比上年減少約38.2億；二是公司2023年度處理感染防護產品和處置感染防護生產設備，減少歸母凈利潤約2.5億元 ；三是公司商譽減值減少歸母凈利潤約1.88億元。

在過去的2023年，感染防護產品庫存過剩問題困擾全行業，而穩健醫療一邊堅決高效地清理庫存、處置設備，另外一方面，公司又主動攜手供應商、經銷商和客戶共謀出路，共擔壓力，共同渡過行業寒冬。

李建全說，很多醫療企業都存在一定的庫存壓力，但公司并沒有把庫存轉給經銷商、合作伙伴，特別是醫院、藥店，相反，公司則積極幫助他們處理庫存。雖然造成公司利潤減少，但公司也贏得了客戶口碑。“公司堅持把合作伙伴的困難視作是公司自己的困難，如果不解決銷售前端的障礙，后來的銷售就幾乎不可能實現。公司也始終秉持這樣一個理念 ：遇到困難不是把問題推給別人，而是要聯合大家共同解決問題；只有在危難時刻攜手共渡，才能建立長期健康的合作關系。”

面對行業帶來的挑戰，穩健醫療采取多種措施，圍繞降產能、去庫存、調結構、提減值做了大量工作，絕大多數防疫產品的庫存和遺留問題已解決，目前感染防護產品銷售的主要是平面口罩，市場仍有正常的需求，業務規模仍然存在基礎量。

“從利潤水平角度看，2024年感染防護產品毛利率肯定比2023年有所下降。但公司不斷通過產品創新、降本增效、提高自動化水平等方式，保證產品競爭力，持續提高品牌力。我們也推出了很多新品，例如棉里層口罩、可降解口罩，佩戴感更加舒適，也更加環保，持續提升產品的市場影響力。”李建全說。

穩健醫療的常規醫用耗材業務發展凸顯韌性。2023年，剔除感染防護產品，公司常規醫用耗材業務實現營業收入29.5億元，消費品業務實現營業收入42.6億元，同比分別增長17.3%和6.4%。

其中，具體到各項常規醫用耗材業務上，高端傷口敷料及手術耗材業務增長搶眼，2023年，分別實現營業收入6.0億元及5.6億元，分別同比增長27.7%和17.7%。

2024年第一季度，公司常規醫用耗材產品實現營業收入 7.8 億元，同比增長 4.3%。其中，高端傷口敷料產品增長勢頭持續，營業收入1.8億元，同比增長33.9%，增速高于2023年。

增長潛力

在業績說明會上，穩健醫療管理層表示，過去幾年，公司業績受公共衛生事件影響起伏波動，從2024年開始，相信這種大幅的業績波動將不會再有，一切回歸常態化生產、銷售和運營。

作為公司業務基本盤，穩健醫療的醫療業務增長空間依舊備受市場期待。

拉長時間看，2023年，公司常規醫用耗材業務實現的營業收入已較2019年翻倍，為醫療業務的長期發展打下堅實基礎。

據穩健醫療輪值CEO張燕介紹，手術包和高端敷料是穩健醫療研發和渠道積累了十年以上的嚴肅醫療產品線，也是當下公司重點發展的方向。手術包主要在國內醫院渠道銷售，高端敷料是全渠道銷售，這兩個產品預計全年保持較好增長；傳統傷口敷料以海外出口OEM為主，基于目前全球供應鏈的布局和市場趨勢，預計保持穩中向好的態勢。

2024年以來，各地低值醫用耗材集采進行得如火如荼，而集采會對行業帶來怎樣影響？這也受到投資者的關注。

在張燕看來，耗材集采是趨勢也是必然，將會加速行業整合，引導行業健康發展，國家的集采推進節奏分層分級在進行。

“公司低值耗材集采目前暫時是在部分產品，小范圍推行，以省級集采和院標為主。面對集采，企業綜合競爭實力尤為重要，產品注冊準入布局、成本管理、質量保障、產能供應等能力，以及過往的市場基礎，都是評判的依據。公司憑借在醫院渠道二十多年的深耕，在一站式耗材產品布局規劃、市場準入、渠道建設、智能制造等方面具備了較為堅實的能力基礎。公司將積極擁抱變化，迎接未來的機遇和挑戰。”張燕說。

有業內人士表示，對于國產企業而言，集采的推進，反而是擴大市場的一次機會。以高端敷料為例，國內市場主要被進口品牌所占領，隨著集采推進，國內品牌逐步替代國際品牌是大勢所趨。而高端醫用敷料領域未來有較大的國產替代空間，中國市場集中度將得到提升。

近年來，穩健醫療已在開啟并購之路，進一步擴大常規醫用耗材業務市場規模。

張燕表示，穩健醫療始終堅持內生發展與外延并購共同發力。今后，公司的投資并購方向還是跟過往的方向一致，主要在醫療耗材業務方面，圍繞主營業務做品牌、產品、渠道、供應鏈等，開展國內與海外戰略投資。醫療業務的戰略目標是在醫療耗材領域遙遙領先，提供一站式醫療耗材解決方案。

長期主義

當前，宏觀環境充滿挑戰，消費市場分層多變，給每家企業的經營都帶來一定不確定性，如何穿越周期，成為每家企業的經營課題。

成立33年來，穩健醫療已從單一的醫用耗材生產企業發展成為覆蓋傷口護理、感染防護、個人護理、家庭護理、母嬰護理、家紡服飾等多領域的醫療、消費大健康企業。

“行業周期循環往復，穩健醫療成立以來，已成功穿越四次經濟周期，我們的底氣，來源于始終滿足目標消費者和客戶的需求，來源于不為短期利益而改變戰略目標，更來源于‘質量優先于利潤，品牌優先于速度，社會價值優先于企業價值’的核心價值觀。這些奠定了公司長期發展的基礎，更是我們要堅守的成功要素。”李建全說。

李建全表示，公司始終堅持醫療業務和消費品業務同步發展。首先，公司醫療業務穩步發展、消費品業務較好增長的原因在于公司整體的醫療背景，其核心價值在于我們希望每一件商品都能給消費者帶來安全、舒適、好用的體驗感。另一方面，公司整體又是一個制造型企業，消費產品的生產制造用到的也是醫療級的制造環境。我們通過生產技術、智能制造及數字化等方面的提升，不斷提高自身競爭力，而不是通過降低原材料質量去降低成本。

“過去三年，穩健醫療的醫療品牌積累了寶貴的知名度、美譽度，如何將其轉化為銷售能力和渠道能力，進而推動業績增長，是重要的經營議題。消費品業務方面，作為國民品牌，全棉時代的產品品質已經得到廣泛認可，舒適、健康、環保的產品理念已經初步建立，核心爆品業績穩步增長。面對當下理性消費的環境，我們需要解決的問題，不在于迎合短期趨勢，而是用心、用行動為消費者創造出無比舒適、健康、環保的產品。”李建全說。

穩健醫療的發展歷史，也是從一片小小的紗布為創業起點，不斷高歌猛進，發展到如今集研發、生產和銷售于一體的國家高新技術企業。

多年以來，公司在堅持企業效益、環境利益與社會利益三者的有機統一與動態平衡，將可持續理念融入企業發展戰略，促進棉花價值鏈良性發展，從自身運營及產業鏈管理兩個維度構建可持續商業模式，在追求企業發展的同時不忘為綠色發展貢獻一份力量。

穩健醫療從原材料出發，致力于提供最優質的產品和服務，全方位融入社會及環保可持續理念，以材料為核心，創新求變，堅守基礎材料的研發和棉花的種植上，通過棉花/基因改性及技術應用，實現棉的更多可能性，靠科技為全棉產品賦能。公司也通過不斷探索開啟多元產業合作形式，助力棉花產業鏈可持續發展，致力于為消費者帶來“無紡代替有紡，全棉代替化纖”的 美好未來，共同鑄就棉產業可持續發展商業模式。

“長期來看，我們的事業，始終圍繞著生命與健康，以及人民對美好生活的追求；我們所處的行業，是長期存續、發展空間廣闊的優質賽道。放眼外部，綠色環保、大健康、可持續發展是大勢所趨。醫療行業中，銀發經濟、國產替代、消費醫療等趨勢將為公司帶來巨大的市場機會。消費品行業，我們的產品具有剛需、高頻、高品質、安全的特征，全棉時代的優質產品將會不斷滿足消費者對安全、品質生活的不懈追求，加之不斷提升的品牌知名度及美譽度，將成為優質賽道上韌性發展的最重要保障。”李建全說。

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