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3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%、環(huán)比下降0.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)信貸投放保持較快增長(zhǎng)。貨幣信貸較快增長(zhǎng)與物價(jià)回落并存，引發(fā)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入通縮的議論。

討論經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入通縮，首先要厘清概念。國(guó)際上通常認(rèn)為，通貨緊縮是指總體物價(jià)水平在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下降，同時(shí)伴隨著貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和經(jīng)濟(jì)衰退。研究顯示，典型的通縮有三個(gè)主要特點(diǎn)：一是總體物價(jià)緊縮而非局部物價(jià)緊縮，二是物價(jià)連續(xù)一段時(shí)間負(fù)增長(zhǎng)，三是伴隨貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和經(jīng)濟(jì)衰退。

結(jié)合一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然并不符合通縮的典型特征，因此，所謂中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮是個(gè)偽命題。

從物價(jià)來(lái)看，2022年我國(guó)加強(qiáng)重要民生商品和大宗商品保供穩(wěn)價(jià)，物價(jià)總水平持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，“全球脹”與“中國(guó)穩(wěn)”形成鮮明反差。今年一季度，我國(guó)CPI同比上漲1.3%。分月度看，1月份，受春節(jié)效應(yīng)和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整等因素影響，CPI同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.8%；春節(jié)過(guò)后，消費(fèi)需求季節(jié)性回落，加之市場(chǎng)供應(yīng)充足，2月份、3月份CPI同比漲幅分別回落至1%和0.7%，環(huán)比分別下降0.5%和0.3%。3月份，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，今年以來(lái)物價(jià)月度漲幅雖在收窄，但仍然為正，核心CPI保持基本穩(wěn)定，物價(jià)總水平并未出現(xiàn)持續(xù)而全面的下降。

從貨幣供應(yīng)量來(lái)看，2月末，廣義貨幣（M_2）余額同比增長(zhǎng)12.9%，增速創(chuàng)7年來(lái)新高；3月末M_2同比增長(zhǎng)12.7%，保持較快增速。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，GDP同比增長(zhǎng)4.5%，生產(chǎn)需求企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)循環(huán)加快暢通，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善。二季度經(jīng)濟(jì)增速可能比一季度明顯加快，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢(shì)。近期，多個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。

總的來(lái)看，我國(guó)物價(jià)仍在溫和上漲，M_2和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別。隨著金融支持效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，消費(fèi)需求有望進(jìn)一步回暖，下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢(shì)。中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

也要看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇階段，總需求不足仍是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾。從這一角度來(lái)看，對(duì)通縮的擔(dān)憂情緒一定程度上反映了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力和強(qiáng)度的關(guān)切，需引起高度重視。當(dāng)務(wù)之急，要繼續(xù)科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，在穩(wěn)定就業(yè)和提高居民收入上下更大功夫，提振市場(chǎng)信心和發(fā)展預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)。

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