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方正證券發布研報稱，年末多是行情出現轉折的重要時點，原因或有如下兩點：一是年末多為考核期，業績領先的投資者可能選擇高位止盈，落后者則會尋找有“補漲”可能的低位品種來縮小差距，二者均存在切換倉位的動機；二是隨著本年度業績的清晰落地，估值“錨”會逐漸轉向次年的業績預期，即形成“估值切換”。

該行統計了在前三個季度(或11個月)表現前五位和后五位的行業在四季度(或12月)的漲跌幅排名。從季度上看，前三季度表現強勢的行業在四季度多表現為反轉而非動量特征。在2010年至2024年的15年間，前三季度漲幅前五的行業四季度漲幅排名中位數在后1/2的有11年，占比達到73.3%。但反過來看這一規律并不顯著，前三季度漲幅靠后的行業在四季度并無明顯優勢，15年里只有7年能夠“翻身”到前1/2，占比不到50%。

如果將時間范圍縮小到12月份，上述規律也同樣成立。在2010年至2024年的15年間，前11個月漲幅前五的行業12月漲幅排名中位數在后1/2的有11年，漲幅后五位的行業最后一月漲幅前1/2的只有5年。

總的來說，前期漲幅靠前的行業在年末出現反轉的可能性較大，但弱勢品種“翻身”的概率并不明顯。

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