來源：湖畔新言

8月底，雞蛋市場旺季行情開始啟動，現(xiàn)貨價格接連上漲，尤其是9月份第二個周末附近，價格上漲加速，但在蛋價快速沖高的同時，今年的旺季價格高點也快速兌現(xiàn)并隨即開啟回落走勢，9月份旺季雞蛋市場經(jīng)歷一輪過山車行情，年內(nèi)蛋價旺季高點大概率得到確認，旺季雖未結(jié)束，而蛋價疲態(tài)已然開啟，產(chǎn)能壓力預(yù)計將陸續(xù)在蛋價上得到兌現(xiàn)。

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一、產(chǎn)能高位，供應(yīng)端施壓蛋價

鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)增加，為13.17億只，創(chuàng)近十年在產(chǎn)蛋雞存欄新高，而根據(jù)理論新開產(chǎn)蛋雞（4個月前補欄雞苗）和理論淘汰雞（17個月前補欄雞苗）數(shù)量估算，今年11月份在產(chǎn)蛋雞理論存欄預(yù)計才將觸頂，整個四季度在產(chǎn)蛋雞理論存欄量均在13億只歷史高位區(qū)間附近，后續(xù)新增開產(chǎn)蛋雞數(shù)量預(yù)期仍較多，供應(yīng)端壓力仍將是拖累四季度雞蛋價格下跌的主要因素。

從雞苗價格來看，自今年2月份高點過后接連下跌，7月下旬開始跌勢明顯加速，截止目前雞苗價格年內(nèi)跌幅已超35%，8月下旬開始，雞苗價格已經(jīng)跌到低于近年來同期最低價格位置，近期價格走勢相對平穩(wěn)。隨著種源問題的影響逐漸減弱，雞苗供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，開產(chǎn)蛋雞增多，雞苗供應(yīng)穩(wěn)中有增，而蛋雞產(chǎn)能過剩問題不斷凸顯，行業(yè)長時間虧損，養(yǎng)殖端對后續(xù)蛋價預(yù)期悲觀，補苗信心不足，導(dǎo)致需求端表現(xiàn)平平，雞苗市場供需矛盾突出，短期預(yù)計仍難擺脫雞苗價格低位區(qū)間狀態(tài)。

淘雞方面來看，5-6月份淘雞明顯增多，但因新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量較多，6月份在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比僅小幅下降，而到了7月份，中旬雞蛋現(xiàn)貨價格反彈迅速，且后續(xù)有雙節(jié)需求旺季支撐預(yù)期，市場淘雞節(jié)奏環(huán)比明顯減少；8月中旬開始，養(yǎng)殖端對旺季蛋價預(yù)期悲觀，淘雞情緒再度升溫，9月份雖雞蛋現(xiàn)貨價格受季節(jié)性旺季提振接連反彈，但養(yǎng)殖獲利時間仍較短，養(yǎng)殖端淘雞情緒僅有短暫觀望，隨著蛋價觸頂回落，養(yǎng)殖端淘雞意愿再度升溫，但目前淘雞情緒距離超淘仍有較大距離，預(yù)計雙節(jié)過后淘雞情緒將明顯增強。從淘雞日齡數(shù)據(jù)上看，今年以來一路下降，目前淘雞日齡已經(jīng)降至500天以下，為近四年淘雞日齡新低。

養(yǎng)殖成本及利潤情況來看，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，目前單斤雞蛋養(yǎng)殖成本為3.52元，自今年2月中旬以來，雞蛋養(yǎng)殖進入虧損周期，7月上旬雞蛋價格創(chuàng)下近五年新低，對應(yīng)雞蛋養(yǎng)殖虧損亦達到0.99元/斤，為近8年雞蛋價格最大虧損，最大的虧損并未換來最大的淘雞意愿，市場對雙節(jié)需求對價格的提振預(yù)期仍較高，隨著9月份旺季雞蛋現(xiàn)貨價格的反彈，目前雞蛋養(yǎng)殖回歸盈利區(qū)間，但預(yù)計盈利時間較短，節(jié)后將重新進入虧損周期。

二、旺季需求已經(jīng)兌現(xiàn)，節(jié)后淡季沖擊將至

雞蛋價格的季節(jié)性波動特別明顯。一般來說，雞蛋一年當(dāng)中最大的一個旺季就是在每年的中秋前一個多月，今年面對近十年最大的在產(chǎn)蛋雞存欄壓力，雞蛋價格高點還是反彈到了成本線以上，雖然今年旺季蛋價高點遠低于往年，但旺季需求效果還是非常明顯的，只是旺季需求兌現(xiàn)過后，中秋節(jié)后的淡季階段，供應(yīng)端對蛋價的沖擊預(yù)計亦將非常明顯。雞蛋一年當(dāng)中第二個旺季就是春節(jié)前，春節(jié)行情主要是需求的增加，且春節(jié)前增加的需求中包含了過年后半個月的雞蛋需求，在春節(jié)前囤貨的習(xí)俗下，再加上年后放假，雞蛋需求前置，春節(jié)后雞蛋需求將會大幅下降，因而每年春節(jié)過后是雞蛋最大的淡季。

因而中秋節(jié)后雞蛋的關(guān)注點主要在于養(yǎng)殖端的淘雞情況，若中秋節(jié)后淡季階段，供應(yīng)壓力沖擊下蛋價大幅下跌刺激養(yǎng)殖端大量淘雞，出現(xiàn)超淘，那么春節(jié)旺季行情仍可期待，但若中秋節(jié)后，養(yǎng)殖端通過換羽等待春節(jié)行情，或并未出現(xiàn)超淘情況，那么春節(jié)旺季蛋價預(yù)期仍不容樂觀。

三、總結(jié)

產(chǎn)能端：8月份在產(chǎn)蛋雞存欄創(chuàng)近十年新高，整個四季度在產(chǎn)蛋雞理論存欄量均在歷史高位區(qū)間附近，后供應(yīng)端壓力仍將是拖累四季度雞蛋價格下跌的主要因素。需求端來看，旺季需求基本已經(jīng)兌現(xiàn)，今年面對近十年最大的在產(chǎn)蛋雞存欄壓力，雞蛋價格高點還是反彈到了成本線以上，雖然今年旺季蛋價高點遠低于往年，但旺季需求效果還是非常明顯的，目前旺季蛋價高點基本確認，現(xiàn)貨蛋價已開啟回落走勢，旺季需求兌現(xiàn)過后，中秋節(jié)后的淡季階段，供應(yīng)端對蛋價的沖擊預(yù)計亦將非常明顯。替代品方面，生豬行業(yè)仍處于下行周期當(dāng)中，且9月份生豬價格跌勢加劇，豬價屢創(chuàng)本輪下行周期新低，產(chǎn)能壓力仍較大，從新出生仔豬數(shù)據(jù)來看，四季度生豬供應(yīng)端壓力仍在攀升，價格上漲難度較大，亦難以對雞蛋價格形成支撐。

連盤方面，近期已有回落走勢，JD2510合約是節(jié)后合約，雙節(jié)過后需求褪去，供應(yīng)端壓力屆時預(yù)期對價格打壓明顯，但雙節(jié)后10合約已經(jīng)進入交割月，可交易機會相對有限，可關(guān)注11合約的做空機會，若中秋節(jié)后淡季階段，供應(yīng)壓力沖擊下蛋價大幅下跌刺激養(yǎng)殖端大量淘雞，出現(xiàn)超淘，那么春節(jié)旺季行情仍可期待，空單布局近月合約為主，且利于11-1合約間反套。但若中秋節(jié)后，養(yǎng)殖端通過換羽等非淘雞方式等待春節(jié)行情，或淘雞不足并未出現(xiàn)超淘情況，那么春節(jié)旺季蛋價預(yù)期仍不容樂觀，可關(guān)注01及02合約布局空單機會。

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