永新光學(603297):高端產品占比提升,新興領域奠定未來成長基礎-公司信息更新報告

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2022年業績符合預期,維持“買入“評級公司2022年實現營收8.3億元,同比+4.3％;歸母凈利潤2.8億元,同比+6.7％,扣非歸母凈利潤2.2億元,同比+34.6％;毛利率42.1％,同比-0.7pp。2023Q1,公司實現營收1.9億元,同比-10.0％;歸母凈利潤0.47億元,同比-12.3％;扣非歸母凈利潤0.31億元,同比-23.2％;毛利率38.7％,同比-1.6pp。受海外經濟環境以及消費需求疲軟影響,公司條碼掃描和機器視覺業務承壓,我們小幅下調2023-2024年并新增2025年盈利預測,預計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤為2.85/3.79/4.66億元(前值3.11/3.98億元),EPS為2.58/3.43/4.21元(前值2.81/3.60元),當前股價對應PE為32.4/24.4/19.8倍。公司高端顯微鏡占比持續提升,條碼掃描產品從元器件擴展到復雜模組,激光雷達和醫療光學高速成長,未來增長動力充足,維持“買入“評級。

立足光學顯微鏡和條碼機器視覺業務,提升高端和復雜產品占比2022年公司高端光學顯微鏡品牌營收突破1億元,同比增長近70％,占整體顯微鏡收入比重近30％。高端產品占比提升帶動顯微鏡整體毛利率同比+2.7pp。公司承接國家十四五超高分辨活細胞成像顯微鏡項目,持續開發布局高端顯微鏡產品。條碼產品方面,公司在條碼復雜模組產品上持續投入,有望在2023年開始貢獻營收。

拓展激光雷達和醫療光學業務,加快新興領域成長2022年公司激光雷達相關產品收入近3000萬元,同比增長超100％。公司于2022年正式確立發展醫療光學,已有超聲影像光學元組件、內窺鏡鏡頭、手術顯微鏡核心光學部組件等產品。同時公司已完成手術顯微鏡整機樣機的生產,多款高端醫用生物顯微鏡已與北京協和等醫院合作生產。醫療光學產品技術壁壘高,開發周期長,過去長期被海外廠商壟斷,國產化替代空間十分可觀。

風險提示:公司產品研發生產不及預期;需求復蘇不及預期;高端產品推廣不及預期;激光雷達上車進度不及預期;

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