安信證券發(fā)布研究報告稱，年初以來，家電的復蘇進度穩(wěn)健。監(jiān)測數(shù)據顯示，家電的需求已經有所恢復，尤其空調、廚電的恢復節(jié)奏相對較快。今年618數(shù)據也可以看出，雖然各子行業(yè)進度不一，但家電整體景氣處于上行階段。另外，由于存在成本紅利、匯率紅利，二季度家電有望實現(xiàn)較好的業(yè)績表現(xiàn)。

結合估值，優(yōu)先推薦美的集團（000333）(000333.SZ)、格力電器（000651）(000651.SZ)、三花智控（002050）(002050.SZ)等。部分家電出口企業(yè)的訂單已經開始恢復，人民幣貶值增厚相關企業(yè)利潤，重點關注新寶股份（002705）(002705.SZ)、奧馬電器（002668）(002668.SZ)。資本市場對家電智能化的關注度提升，科沃斯（603486）(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)等值得關注。

(資料圖)

▍安信證券主要觀點如下：

618家電景氣上行，子行業(yè)復蘇節(jié)奏分化。

今年618大促落下帷幕，整體消費穩(wěn)健復蘇，直播電商表現(xiàn)突出。據星圖數(shù)據統(tǒng)計，今年618全網商品交易總額達7987億元，YoY+14.8%，其中直播電商銷售額1844億元，YoY+27.6%。品類方面，家用電器品類穩(wěn)坐綜合電商平臺銷售額榜首，家電消費景氣持續(xù)上行，今年618京東到家家電品類銷售額同比增長180%。

家電子行業(yè)方面，空調、廚電復蘇節(jié)奏相對較快;掃地機銷量增速轉正，行業(yè)景氣復蘇漸行漸近;廚房小家電行業(yè)表現(xiàn)平穩(wěn)，龍頭銷售額穩(wěn)步提升。

白電：空調消費景氣上行，行業(yè)均價穩(wěn)步提升。

2023年618期間，空調銷售表現(xiàn)亮眼，冰箱消費景氣有所回升，洗衣機消費仍有承壓。據奧維數(shù)據顯示，2023W22-W25(2023年5月22日-2023年6月18日)空調、冰箱、洗衣機線上銷售額YoY+53.9%、+13.3%、-7.2%;線下銷售額YoY-4.1%、-18.7%、-21.6%。前期因疫情而積壓的空調更新需求持續(xù)釋放，且受到高溫天氣的催化，空調消費景氣持續(xù)上行。

均價方面，受益于產品結構優(yōu)化，白電行業(yè)均價穩(wěn)步提升，其中冰箱、洗衣機功能升級較多，均價提升明顯。品牌方面，空調龍頭表現(xiàn)突出。戰(zhàn)報顯示，今年618期間美的品牌銷售額同比增長近40%。格力全網累計銷售額破90億元，天貓618全周期全品類銷售額同比增長40%，京東618品牌零售額同比提升28%。

廚電：全渠道消費景氣明顯復蘇。

受益于地產竣工邊際改善，年初以來廚電終端零售持續(xù)復蘇，今年618期間廚電消費延續(xù)快速提升態(tài)勢。奧維數(shù)據顯示，2023W22-W25油煙機線上、線下銷售額YoY+14.1%、+14.2%。

品牌方面，廚電龍頭持續(xù)加大線上渠道布局，618期間線上銷售額增速領先。戰(zhàn)報顯示，老板全網銷售總額破14億元。火星人（300894）最終成交額超4.55億元，同比增長31%。

清潔電器：行業(yè)需求復蘇，掃地機均價逐步回升。

今年618期間清潔電器需求有所回升。奧維數(shù)據顯示，2023W22-W25掃地機、洗地機線上銷售額YoY+4.8%、+9.8%，線上均價YoY+1.2%、-17.0%。大促期間，掃地機均價同比持平，銷量增速轉正，行業(yè)景氣復蘇漸行漸近;洗地機仍處于降價提升普及率的階段。品牌方面，奧維數(shù)據顯示，618期間科沃斯表現(xiàn)較為平穩(wěn)，石頭增速優(yōu)于行業(yè)，降價對銷量提振效果較好。

長期來看，掃地機在國內普及率較低，拉動普及率提升的核心驅動力仍然是產品的持續(xù)迭代和升級。期待頭部企業(yè)加速迭代新品，拉動行業(yè)進入新的成長周期。

廚房小家電：行業(yè)景氣表現(xiàn)平穩(wěn)，龍頭銷售額穩(wěn)步提升。

年初以來，可選屬性較強的廚房小家電復蘇節(jié)奏較為滯后。奧維數(shù)據顯示，今年618期間，廚房小家電主要品類線上銷售表現(xiàn)承壓，僅電蒸鍋、豆?jié){機、電餅鐺銷售額同比增長。

均價方面，618期間廚房小家電行業(yè)(奧維監(jiān)測的14個主要品類)均價YoY-4%,其中空氣炸鍋、破壁機、豆?jié){機、煎烤機等品類均價下降幅度較大。當前居民消費意愿偏弱，小家電企業(yè)增加了高性價比的入口產品投放，行業(yè)均價有所下降。

品牌方面，蘇泊爾（002032）持續(xù)完善線上渠道，小熊升級品牌定位、聚焦重點品類，618銷售額穩(wěn)健提升。據蘇泊爾戰(zhàn)報，今年618期間蘇泊爾總銷售額14.2億元，同比增長2.9%。小熊戰(zhàn)報顯示，小熊總銷售額3.4億元，其中母嬰小家電銷售額突破2000萬元，同比增長109%。

風險提示：

原材料價格大幅上漲，人民幣大幅升值，競爭格局惡化，地產政策變化，三方監(jiān)測數(shù)據與實際數(shù)據存在誤差。

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