通脹“見底” A股是否迎來新一輪上升行情？

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觀點：7月份的通脹數據出爐，無論是CPI還是PPI都出現了向好的變化。CPI和經濟需求相關的部分都出現了環比改善。PPI則是出現了“見底”的信號。總體看，通脹未來有望繼續修復，但大幅反轉仍需時日。對于股市來說，通脹修復有望帶來提振，但修復的力度或決定指數表現的強度。

國家統計局公布的數據顯示，7月中國CPI同比增長-0.30%，表現明顯弱于前值0.00%，稍強于預期-0.4%；PPI同比增速為-4.40 %，較前值-5.40 %跌幅顯著收窄，但弱于預期的-4%。此外，核心CPI同比增速大幅上升至0.80%。

PPI通脹已于6月見底，CPI通脹大概率也已于7月見底。根據招商證券分析，CPI方面，拖累主要來自于豬肉價格，服務價格在疫后首個暑期影響下出現普遍上漲，商品價格環比亦有改善。PPI方面，基數走低、美聯儲加息周期見頂以及和國內穩增長預期均形成支撐，未來跌幅有望進一步收窄。總體上看，PPI通脹與CPI通脹相繼于6月和7月見底，未來有望繼續修復。PPI方面，基數走低、美聯儲緊縮見頂和國內穩增長邏輯的三重支撐或將延續；CPI方面，消費修復或繼續推動消費品價格回暖。

價格周期進入底部，但反轉仍有掣肘。我們認為，CPI數據確實相較于上個月有明顯的回暖，而7月PPI也出現見底反彈的信號，通脹見底有了初步的信號。也就是說，當前需求出現了一定的改善，結合庫存周期等，價格周期可能進入到了底部。但是，底部并非意味著就會出現快速的反轉，如果結合工業品價格以及海外經濟情況來看，底部震蕩或更符合當前市場的現狀。

對于股市來說，不盲目樂觀，但已經不需過多的悲觀。經濟最困難的時期已經過去，隨著需求的改善以及價格周期的見底，后期經濟向好復蘇的趨勢未變，而且隨著政策的加持，復蘇的力度有望逐步加強。對于A股來說，經濟復蘇周期對市場帶來向好提振。指數仍有上行的基礎和動力。雖然鑒于對海外經濟的擔憂大家不應該盲目樂觀，但當下時點，已經不用過于悲觀。相反，從戰略投資角度，仍是投資者逢低配置以及加大倉位的好時機。當然，對于波段投資者而言，需要稍微留意市場可能的節奏。在一季度經濟較強復蘇下，市場已經迎來估值的修復，二季度經濟弱勢修復擔憂下一度回落，而三季度往后，市場逐步轉向業績驅動為主的行情。大家應更多的從基本面出發，優選業績穩定和優良的板塊以及相關品種。

總結下：最新的數據看，通脹短期見底，但沒有更強的提升動力下，也難有反轉趨勢，更多的可能會在底部徘徊。對于股市來說，沒有較大利空下，隨著經濟復蘇以及價值周期的見底，繼續向好的趨勢未變。逢低仍是戰略投資者配置的好時機，而波段投資者適當留意市場節奏的同時，可優選標的進行積極的博弈。

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