智通財經(jīng)獲悉，在美聯(lián)儲今年首次降息的推動下，美股在上周一度飆升至歷史新高。圍繞更寬松金融環(huán)境和人工智能(AI)熱潮的樂觀情緒正在推高美股，打破了美股在9月向來表現(xiàn)疲軟的名聲，一些策略師將這一走勢形容為短期的“蜜月反彈”。

上周，美國銀行策略師表示，美國大型科技股在過去兩年中形成的泡沫仍有進一步擴張空間，投資者應(yīng)當為更多上漲做好準備。以Michael Hartnett為首的美國銀行策略師團隊研究了上世紀以來的10次股市泡沫，發(fā)現(xiàn)這些極端高估值時期從低點到峰值的平均漲幅為244%。這意味著，自2023年3月低點以來上漲了223%的所謂“七巨頭”(Magnificent Seven)股票組合“還有進一步上行空間”。

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美銀策略師表示，目前的估值也支持該股票組合進一步上漲的觀點。過去的股市泡沫通常在市盈率達到58倍時結(jié)束，當時這些股票的基準水平較其200日移動均線高出29%。而目前這七只股票——特斯拉(TSLA.US)、Alphabet(GOOGL.US)、蘋果(AAPL.US)、Meta Platforms(META.US)、亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)以及英偉達(NVDA.US)——的市盈率為39倍，且僅較200日移動均線高出20%。策略師們表示，這使得它們成為當今“最佳泡沫代表”。

Mariner Wealth Advisors首席投資策略師Jeff Krumpelman也持類似觀點。他認為，AI帶動的生產(chǎn)力提升和強勁的盈利前景可以支撐更高的估值水平。他表示：“我們?nèi)蕴幱谌斯ぶ悄艿姆浅Ｔ缙陔A段。它正在創(chuàng)造大量機會，同時也推動整體盈利和勞動力市場健康的生產(chǎn)力增長。”

Jeff Krumpelman指出，標普500指數(shù)的預(yù)期市盈率目前約為23倍，雖然高于歷史平均水平，但他認為，與過去周期的對比并不能說明全部情況。他表示：“這不是你爺爺時代的標普500周指數(shù)。在過去的年代，股本回報率和利潤率要低得多，因為當時市場中并沒有那么多以通信服務(wù)和科技成長股為主的公司。”

不過，他也提醒要警惕市場過熱：“我擔心的是，如果出現(xiàn)真正的‘融漲’，大家因為美聯(lián)儲降息而瘋狂追漲，把市場推到更高水平，那才會讓我感到緊張。”

其他資深市場人士也有這種不安。Yardeni Research總裁Ed Yardeni最近警告稱，寬松的貨幣政策可能會引發(fā)股市不穩(wěn)定的反彈，而不會解決美國勞動力供應(yīng)短缺等結(jié)構(gòu)性問題。他認為，在經(jīng)濟仍然健康的情況下降息，可能會助長由投資者FOMO(錯失恐懼癥)而非基本面驅(qū)動的過度投機——這種上漲往往以大幅回調(diào)結(jié)束。

John Hancock Investment Management聯(lián)合首席投資策略師Emily Roland則形容當前環(huán)境“不尋常地有利，但也很脆弱”。她表示：“隨著美聯(lián)儲降息的落地，現(xiàn)在市場正回到蜜月期，但并沒有更加險惡地反映出勞動力市場的真正惡化。”她指出，市場現(xiàn)在正“選擇性聽取信息”，“市場只聽到了美聯(lián)儲降息，這對風險資產(chǎn)來說是大利好。幾乎成了壞消息是好消息，好消息也是好消息，因為不管怎樣，這都意味著美聯(lián)儲會繼續(xù)降息”。

盡管如此，華爾街仍有不少機構(gòu)對美股前景變得更加樂觀。富國銀行、巴克萊和德意志銀行的策略師近期均上調(diào)了標普500指數(shù)目標點位，理由是盈利韌性、AI投資周期和更寬松的美聯(lián)儲政策將支撐市場的下一波上漲。

但即便是看漲者也承認未來存在風險。花旗、Fundstrat和Evercore ISI警告稱，估值過高、市場廣度減弱以及科技股波動加劇可能讓短期走勢更為坎坷，即使長期來看由AI驅(qū)動的牛市仍然穩(wěn)固。

Smead Capital Management首席投資官Bill Smead則將當下由AI驅(qū)動的狂熱與過去的市場泡沫相提并論。他表示：“我們預(yù)計這場由AI競賽加劇的巨大狂熱、這個泡沫終將破裂——而屆時會有很多投資者心碎。標普500指數(shù)已經(jīng)深陷這場游戲之中。當市場高度集中在少數(shù)股票上時，這會成為一個大問題。”

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