中信證券研報稱，金管總局銀行業監管指標數據顯示，二季度銀行業息差降幅收窄、資產質量平穩、業績增速改善，預計年內后續季度逐季改善趨勢有望延續。銀行板塊上周回調，風格和資金因素是主因。從基本面看，預計2025年各變量相對穩定，故全年走勢更多受估值波動影響，即風格和資金影響。盡管從中期角度看，銀行板塊仍在經歷重估凈資產過程；但從短期視角，若未有配置型資金的持續流入，則存在交易型資金受市場風格牽引的波動。估值修復到1倍凈資產以上以前，板塊修復空間仍存，絕對收益仍可期待。

　　全文如下

銀行｜二季度基本面指標穩中向好

(資料圖片僅供參考)

金管總局銀行業監管指標數據顯示，二季度銀行業息差降幅收窄、資產質量平穩、業績增速改善，我們預計年內后續季度逐季改善趨勢有望延續。板塊上周回調，我們判斷風格和資金因素是主因。基本面看，預計2025年各變量相對穩定，故全年走勢更多受估值波動影響，即風格和資金影響。盡管從中期角度看，銀行板塊仍在經歷重估凈資產過程；但從短期視角，若未有配置型資金的持續流入，則存在交易型資金受市場風格牽引的波動。我們認為，估值修復到1倍凈資產以上以前，板塊修復空間仍存，絕對收益仍可期待。

▍事項：

8月15日，國家金融監督管理總局發布2025年二季度銀行業主要監管指標數據情況。

▍凈利潤：2Q25行業增速修復，各類銀行改善力度有所分化。

2025H商業銀行凈利潤同比-1.20%，降幅較1Q25的-2.3%顯著收窄-1.1pcts，我們測算二季度單季行業凈利潤同比增速轉正（+0.1%）。分銀行類別來看，大行、股份行、城商行和農商行凈利潤分別同比+1.1%/ -2.0%/ -1.1%/ -7.9%（一季度同比增速分別為+0.1%/ -4.5%/ -6.7%/ -2.0%），大型銀行絕對表現最為優異，城商行邊際改善最為顯著。我們預計，在量價協同度提升、資產質量運行平穩的推動下，料年內后續季度銀行業績表現有望延續逐季修復態勢。

▍收入貢獻：息差運行企穩，非息發力延續。

1）息差運行平穩。2Q25商業銀行凈息差1.42%，季度環比小幅收窄1bp，降幅較1Q25的9bps顯著回落。其中大行、股份行、城商行和農商行凈息差分別為1.31%/1.55%/1.37%/1.58%（季度環比分別-1.8bps/-0.3bp/-0.6bp/-0.8bp），一季度重定價的一次性影響結束，疊加二季度存貸兩端非對稱降息，銀行資負兩端結構調優與成本管控的發力顯現，商業銀行息差整體企穩。

2）非息貢獻提升。商業銀行非利息收入占比較一季度提升0.79pct至25.75%，反映非息收入呈現更快修復，我們預計主要是一二季度債市先跌后升所帶來的公允價值變動貢獻。

▍資產負債：擴表穩中有進，資本進一步充裕。

1）基數效應帶來擴表改善，2Q25末商業銀行總資產/總貸款同比分別+8.9%/ +7.7%（1Q25分別為+7.2%/+7.5%）。其中，大行、股份行、城商行和農商行（總資產為農村金融機構口徑）總資產同比+10.4/ +5.0%/ +10.3%/ +5.5%，貸款分別同比+9.7%/ +4.0%/ +8.2%/ +6.4%，各類銀行資產增速普遍高于信貸增速，與財政因素推動的社融增速改善相映射。

2）資本水平顯著改善。2Q25末商業銀行資本充足率、一級資本充足率與核心一級資本充足率季度環比分別提增0.30/0.28/0.23pct，其中，大行、股份行、城商行和農商行資本充足率季度環比亦分別提升0.39/0.20/0.20/0.25pct，二季度在分紅因素影響下資本充足率仍有改善，除大行資本補充因素外，各類銀行資本節約亦有正向貢獻。

▍資產質量：延續平穩運行趨勢，風險抵御能力持續夯實。

1）賬面質量改善。2Q25商業銀行不良貸款率1.49%，季度環比-0.02pct，關注貸款率2.17%，季度環比-0.01pct。其中，大行、股份行、城商行和農商行的不良率分別為1.21%/1.22%/1.76%/2.77%，季度分別環比-0.01/-0.01/-0.02/0.09pct。

2）風險抵御能力強化。2Q25商業銀行撥備覆蓋率211.97%，季度環比+3.84pcts，“撥貸比-不良率-關注率”為-0.50%，季度環比+0.04pct，其中大行、股份行、城商行和農商行撥備覆蓋率分別為249.16%/ 212.40%/ 185.53%/ 161.87%，季度分別環比+1.99/ +0.08/ +1.60/ +9.23pcts。總體情況看，二季度宏觀經濟運行平穩基礎上，銀行業資產質量和撥備水平基礎夯實。

▍風險因素：

宏觀經濟增速大幅下行；銀行資產質量超預期惡化；監管與行業政策超預期變化；各公司發展戰略執行不及預期。

▍投資觀點：基本面穩中向好，絕對收益可期。

金管總局銀行業監管指標數據顯示，二季度銀行業息差降幅收窄、資產質量平穩、業績增速改善，我們預計年內后續季度逐季改善趨勢有望延續。板塊上周回調，我們判斷風格和資金因素是主因。基本面看，預計2025年各變量相對穩定，故全年走勢更多受估值波動影響，即風格和資金影響。盡管從中期角度看，銀行板塊仍在經歷重估凈資產過程；但從短期視角，若未有配置型資金的持續流入，則存在交易型資金受市場風格牽引的波動。我們認為，估值修復到1倍凈資產以上以前，板塊修復空間仍存，絕對收益仍可期待。

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